近(jìn)日(rì)，銀(yín)保監會(huì)國(guó)有(yǒu)重點機(jī)構監事(sh♠ì)會(huì)主席于學軍在新浪财經的(de)論壇上(shàng)表示：“中國(guó)銀(yín)行(xíng)業(yè)有(yǒ¥u)可(kě)能(néng)正面臨新一(yī)輪大(dà)額不(bù)良資産暴露的(de)局面。”
作(zuò)為(wèi)不(bù)良資産處置的(de)方式之一(yī)， 不(bù)良資産證券化(huà)(下(xià)稱“不(bù)良ABS”)在2016年(nián)試點重啓後，頗受市(shì)場(chǎng)關注。但(dàn)從(cóng)規模看(kàn)，金(jīn)融機(jī)構通(tōng)過發行(xíng)ABS産品來(lái)處置不(bù)良資産的(de)進程，比預想的(de)要(yào)慢(màn)。自(zì)2016年(nián)5月(yuè)首單落地(dì)←以來(lái)，截至今年(nián)8月(yuè)30日(rì)，發行(xíng)規模僅345億元，首輪不(bù)良ABS的(de&)500億試點額度尚未用(yòng)盡。
21世紀經濟報(bào)道(dào)記者采訪的(de)數(shù)位業(yè)內(nèi)人(rén)¥士認為(wèi)，随著(zhe)不(bù)良資産的(de)加速暴露，加之過去(qù)兩年(nián)試點積累的(de)經驗，未來(lái)商業(yè)銀(yín)行(♥xíng)發行(xíng)ABS處置不(bù)良資産有(yǒu)可(kě)能(néng)進一(yī)步提速。但(dàn)數(shù)位人(rαén)士亦有(yǒu)共識：不(bù)良ABS難以成為(wèi)不(bù)良處置的(de)主流。
國(guó)家(jiā)金(jīn)融與發展實驗室副主任曾剛在接受21世紀經濟報(bào)道(dào)記者采訪時(shí)總結稱，銀(yí✔n)行(xíng)進行(xíng)不(bù)良資産處置時(shí)，工(gōng)具的(de)優先順序依次為(wèi)：核銷、批量轉讓、債轉股，&ldquo↓;最後才是(shì)不(bù)良資産證券化(huà)，因此不(bù)良ABS很(hěn)難真正發展起來(lái)。&rdq≥uo;
累計(jì)發行(xíng)345億
2016年(nián)5月(yuè)底，中行(xíng)和(hé)招行(xíng)的(de)兩單産品落地(dì)，标志(zhì)著(zhe)不™(bù)良ABS真正重啓。
數(shù)據顯示，2016年(nián)5月(yuè)至今，不(♦bù)良ABS産品累計(jì)發行(xíng)48隻，發行(xíng)規模總計(jì)345.03億元，原始權益人(rén)Ω均為(wèi)商業(yè)銀(yín)行(xíng)。
“總體(tǐ)來(lái)看(kàn)，已發行(xíng)的(de)不(bù)良資産證券化(huà)産品運行(xíng)情況正常。跟蹤期內(nè$i)基礎資産回收情況整體(tǐ)表現(xiàn)良好(hǎo)。”評級機(jī)構中債資信的(de)ABS業(yè)務團隊接受21世紀經濟報(bào)道(dào)記者采訪時(shí)稱，該團隊2018年(nián)跟蹤評級了(le)15單不(bù)良ABS産品的(deβ)基礎資産，“回收表現(xiàn)良好(hǎo)，均高(gāo)于發行(xíng)時(shí)預估的(de)回收金(jīn)額。”
“對(duì)于個(gè)貸類不(bù)良ABS，受制(zhì)于其産品底層資産筆(bǐ)數(shù)較多(duō)，逐一π(yī)統計(jì)核對(duì)其回收來(lái)源難度較大(dà)。同時(shí)，由于截至各資産池跟蹤時(shí)點，部分(fēn)跟蹤的(de)不(b≥ù)良資産證券化(huà)産品處于處置初期，未來(lái)現(xiàn)金(jīn)流具有(yǒu)很(hěn)強的(de)不(bù)确定性，回收可(kě)持續性需要(yào÷)進一(yī)步觀察。”該團隊表示。
監管部門(mén)出于謹慎，對(duì)新一(yī)輪不(bù)良ABS的(de)重啓劃分(fēn)了(le)階↔段。
2016年(nián)，四大(dà)行(xíng)及交行(xíng)、招行(xín&g)6家(jiā)銀(yín)行(xíng)成為(wèi)首批試點發行(xíng)銀(yín)行(xíng)；2017年(nián)，試點進一(yī)步♠擴容10餘家(jiā)商業(yè)銀(yín)行(xíng)，包括主要(yào)的(de)股份行(xíng)和(hé)部分(fēn)優質城(chén•g)商行(xíng)。
從(cóng)存量産品來(lái)看(kàn)，國(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)是(shì)最主要(yào)的(de)發起人(rén)。在345億元的(de)發行(xíng)總量中，工(gōng)行(xíng)共發行(xíng)β11期産品，總規模150.5億元；建行(xíng)發行(xíng)産品6期，總規模49.41億元；農(nóng)行(xíng)發行(xíng)5期産品，總≤規模45.3億元；中行(xíng)發行(xíng)産品5期，總規模僅18.02億元。四大(dà)行(x♠íng)的(de)發行(xíng)量合計(jì)263.23億元，占總量的(de)76.29%。
“大(dà)型銀(yín)行(xíng)不(bù)良資産基數(shù)大(dà)，不(bù)良資産處置壓力較大(dà)，所以下(xià)半年(nián)☆到(dào)明(míng)年(nián)在發行(xíng)量上(shàng)應該會(huì)提速。”上(shàng)海(hǎi)某參與不(≥bù)良ABS業(yè)務的(de)信托公司人(rén)士對(duì)21世紀經濟報(bào)道(dào)記者說(shuō)。
難當不(bù)良處置主流
中債資信ABS團隊對(duì)21世紀經濟報(bào↔)道(dào)記者表示，第二批試點銀(yín)行(xíng)發行(xíng)的(de)首單或前幾單産品的(de)資産質量均處于較高(gāo)水(shuǐ)平，即相(xiàng)對(duì)優質的(de)不(bù)良資産。從(cóng)發行(xíng)利率的(de)角度看€(kàn)，城(chéng)商行(xíng)産品的(de)利率與同期的(de)股份制(zhì)銀(yín)行(xíng)及首批試點銀(yφín)行(xíng)的(de)基本相(xiàng)近(jìn)，反映投資人(rén)對(duì)于現(xiàn)有(yǒu)不(bù)良産品的(de)發行(xíng)機(jī)構并未有(yǒu)φ特殊的(de)考慮，更多(duō)是(shì)針對(duì)資産本身(shēn)的(de)投資。
從(cóng)産品類型來(lái)看(kàn)，未來(lái)基礎資産為(wèi)個(gè)人(rén)貸款的(de)不(bù)良ABS産品，發行(xíng)空(kō≠ng)間(jiān)較大(dà)。
中債資信ABS團隊對(duì)記者稱，第一(yī)批試點以國(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)發行(xíng)的(de)對(duì)公不(bù)良ABS¥為(wèi)主，但(dàn)由于對(duì)公不(bù)良基礎資産的(de)同質性差，盡調工(gōng)作(zu✔ò)量大(dà)，後期第二批試點的(de)股份制(zhì)銀(yín)行(xíng)以發行(xíng)信用(yòng)卡不(bù)良為(wèi)主，國(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)後 續的(de)不(bù)良産品也(yě)以個(gè)貸抵押類産品和(hé)信用(yòng)卡不(bù)良為(wèi)主。
北(běi)京某國(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)投行(xíng)部人(rén)士對(duλì)記者表示，個(gè)人(rén)不(bù)良貸款不(bù)得(de)通(tōng)過批量轉讓的(de)方式進行(xíng)處置，相(xiàng)比之下(xià)，對(du♣ì)公類不(bù)良貸款處置手段豐富得(de)多(duō)，可(kě)以在催收、訴訟、核銷等方式之外(wài)，通(tōng)過批量轉讓、債轉股等多(d↕uō)種方式處置，“對(duì)銀(yín)行(xíng)降低(dī)個(gè)貸類不(bù)良率指标的(de)作(zuλò)用(yòng)更大(dà)。”
上(shàng)述投行(xíng)人(rén)士續稱，個(gè)貸類不(bù)良A"BS存在基礎資産池筆(bǐ)數(shù)衆多(duō)、标準化(huà)程度高(gāo)，較對(duì)公類貸款的(de)證券化(huà)成本更低(dī)。“個(gè)貸類的(εde)不(bù)良率往往高(gāo)于全行(xíng)平均不(bù)良率水(shuǐ)平，出表需求更大(dà)。整體(tǐ)來(lái)看(kàn)，個(g¥è)貸類不(bù)良資産未來(lái)發展空(kōng)間(jiān)比對(duì)公類不(bù)良資産更大(dà)。”
盡管不(bù)良ABS發行(xíng)将提速，但(dàn)很(hěn)難成為(wèi)不(bù)良資産處置的(de)主流手段。
“不(bù)良ABS不(bù)好(hǎo)估值，如(rú)果賣太便宜了(le≥)，不(bù)劃算(suàn)；賣得(de)貴了(le)，又(yòu)賣不(bù)出去(qù)。”曾剛對(duì)記者表示，由于資産池透明(míng)度較低(dī)，估±值是(shì)不(bù)良ABS的(de)主要(yào)難題，而且結構化(huà)融資考驗金(jīn)融技(jì)術(shù)，“對(duì)市(shì)場(chǎng)中介的(αde)要(yào)求也(yě)比較高(gāo)。目前市(shì)場(chǎng)環境下(xià)，國(guó)內(nèi)機(jī)構投資者普遍厭(yàn)惡風$(fēng)險，不(bù)良ABS相(xiàng)對(duì)其他(tā)債券的(de)吸引力明(míng)顯不(bù)足。”
前述國(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)投行(xíng)部人(rΩén)士稱，不(bù)良資産證券化(huà)的(de)存續表現(xiàn)數(shù)據較少(shǎo)，目前隻有(yǒu→)兩年(nián)的(de)存續數(shù)據，加上(shàng)各地(dì)司法環境不(bù)一(yī)緻，資産處置情況不(bù)盡相(xiàng)同，投資人(rén)和(hé)發行(xíng)★人(rén)之間(jiān)針對(duì)基礎資産的(de)實際情況存在較大(dà)的(de)信息不(bù)對(duì)稱。
“在不(bù)良處置方面，目前上(shàng)市(shì)銀(yín)行(xíng)的(de)不(bù)良率都(dōu)在下(xià)行(xíng)，主要(yào)是(shì)通(tōng)過核銷的(de)方式實現(xiàn)。之前監管調整撥備的(de)要(yào)♦求，是(shì)在鼓勵銀(yín)行(xíng)加快(kuài)核銷。”曾剛表示，“不(bù)良資産處置途徑∏最後才考慮資産證券化(huà)，不(bù)良ABS的(de)發展前景不(bù)是(shì)太樂(yuè)觀。”
來(lái)源：21世紀經濟報(bào)道(dào)
