除了(le)資産保全、不(bù)良資産ABS及收益權轉讓，跨境資産流轉也(yě)悄然起步。
11月(yuè)1日(rì)，深圳市(shì)金(jīn)融債權管理(lǐ<)聯席會(huì)議(yì)與深圳前海(hǎi)金(jīn)融資産交易所（簡稱“前交所”）簽署框架協議(yì)，雙方在♥不(bù)良資産業(yè)務境內(nèi)流轉、跨境交易、平台類業(yè)務及系統建設等方面開(kāi)展戰略合作(zuò)。
中國(guó)的(de)跨境創新金(jīn)融業(yè)務主要(yào)通(tōng)過自(zì)貿區(qū)完成。在現(xiàn)行(xín₽g)跨境金(jīn)融政策框架下(xià)，共涉及“五個(gè)跨境”業(yè)務，包括：跨境人 (rén)民(mín)币雙向貸款、跨境雙向發債、跨境雙向本外(wài)币資金(jīn)池、跨境雙向股權Ω投資、跨境資産轉讓等。其中，以不(bù)良資産作(zuò)為(wèi)切入點，跨境資産轉讓開(kāi)始在深圳試點。
2018年(nián)6月(yuè)，深圳外(wài)管分(fēn)局在該項試點業(yè)務上(shàng)不(bπù)再設置時(shí)限，并對(duì)執行(xíng)細節進行(xíng)優化(huà)，包括：試點不(bù)再設具體(tǐ)期限；業(yè)務由事(shì)前審核改為(w→èi)事(shì)前備案；申請(qǐng)人(rén)開(kāi)立的(de)外(wài)債專用(yòng)賬戶可(kě)用(yòng)于接收境外(wài)投資者彙φ入的(de)交易保證金(jīn)。資産出讓方也(yě)不(bù)再僅限于境內(nèi)銀(yín)行(xíng)，資産管理(lǐ)公司也(yě)可(kě)參與其中。
不(bù)良處置新路(lù)徑
不(bù)良資産跨境轉讓試點，于2016年(nián)在深圳啓動。當年(nián©)，深圳外(wài)彙局完成國(guó)內(nèi)首單以交易所平台為(wèi)依托的(de)銀(yδín)行(xíng)不(bù)良資産跨境轉讓。
此次，深圳市(shì)金(jīn)融債權管理(lǐ)聯席會(huì)<議(yì)與前交所合作(zuò)的(de)具體(tǐ)內(nèi)容為(wèi)：一(yī)方面，為(wèi)深圳地(dì)區(qū)銀(yín)行(xíng)持續提供貼¥合真實需求的(de)資産流轉；另一(yī)方面，深圳市(shì)地(dì)區(qū)銀(yín)行(xíng)通(tōng)過跨境通(tōng)資産交易平台，利用('yòng)境內(nèi)外(wài)兩個(gè)市(shì)場(chǎng)、兩種資源，多(duō)種¶渠道(dào)實現(xiàn)境內(nèi)金(jīn)融債權處置。
前交所跨境事(shì)業(yè)部總經理(lǐ)陳韡表示，前交所2018年(nián)上(shàng)半年(n$ián)交易量2600億餘元，跨境轉讓資産涉及不(bù)良資産、商業(yè)保理(lǐ)、融資租賃、銀(yín)行(xíng)信貸、信用(yòng)證項下(xià)福費(fèi)廷 和(hé)票(piào)據資産的(de)跨境轉讓。該交易所跨境轉讓資産規模近(jìn)100億元，其中跨∏境不(bù)良資産約70億元。不(bù)良資産跨境轉讓的(de)底層資産來(lái)源主要(yào)為(wèi)銀(yín)行(xíng)、資管公司。資金(jīn)方多(duō)為(wèi)境外β(wài)知(zhī)名投資基金(jīn)、中資在境外(wài)分(fēn)支機(jī)構或境外(wài)金(jīn)融機(jī)構♦。
對(duì)于不(bù)良資産跨境轉讓的(de)模式，深圳外(wài)彙局相(xiàng)關負責人(rén)今年(nián)5月(yuè)表示，φ深圳的(de)試點模式以“逐筆(bǐ)審核、外(wài)債登記、額度豁免、專戶管理(lǐ)、系統監測”為(wèi)核心。異地(dì)銀(yín)行(xíng)可(kě)以通(÷tōng)過深圳轄內(nèi)機(jī)構代理(lǐ)申請(qǐng)，币種不(bù)限；經深圳外(wài)彙局備案後，相(xiàng®)關資産轉讓交易價款、資産處置收益等跨境資金(jīn)彙兌，按外(wài)債相(xiàng)關規定直接在銀(yín)行(xíng)辦理(lǐ)。
需跨越多(duō)項障礙
不(bù)良資産跨境轉讓，并非易事(shì)。因既涉及稅收安排、資本項下(xià)管制(zhì)等政策因素，也(yě)需考慮不(bù)良資産±包價格、人(rén)民(mín)币彙率波動等市(shì)場(chǎng)因素。
傳統的(de)不(bù)良資産跨境處置主要(yào)采用(yφòng)ODI（對(duì)外(wài)直接投資）模式。具體(tǐ)為(wèi)，境外(wài)的(de)不←(bù)良投資機(jī)構在境內(nèi)設立合夥企業(yè)，用(yòng)于處置不(bù)良資産，收益通(tōng)過股東(dōng)分(fēn)紅(hóng)的(de)形∏式返回。若底層資産涉及不(bù)同地(dì)區(qū)，則需在各地(dì)分(fēn)别設立處置公司。這(zhè)一(yī)模式不( bù)利于市(shì)場(chǎng)發展，也(yě)存在監管漏洞。例如(rú)，在稅務安排上(shàng)，需要(₩yào)分(fēn)别計(jì)算(suàn)不(bù)良資産收益，不(bù)能(néng)合并計(jì)算(suàn)，并向各地(dì)稅務部門(mén)分(fēn)别繳稅。
新的(de)不(bù)良資産跨境轉讓試點，在監管政策上(shàng)，一↓(yī)是(shì)需要(yào)考慮外(wài)彙管制(zhì)因素。“外(wài)彙局對(duì)不(bù)良資産跨境轉讓的(de)額度上(shàng)不(bù)封頂，但(dàn)要(yào)求彙出金(jīn)額不(bù)能(néng)超過÷購(gòu)買資産的(de)原值。”前海(hǎi)金(jīn)融資産交易所副總經理(lǐ)詹宏宇表示，不(bù)良資産買賣雙方達成一(yī)緻後，境外(wài)投資人(rén≠)将美(měi)元彙到(dào)交易所開(kāi)立的(de)外(wài)彙專戶上(shàng)進行(✔xíng)結彙，再由交易所将資金(jīn)轉給境內(nèi)的(de)不(bù)良資産持有(yǒu)人(rén)。資産處置完成後，将處 置的(de)收益彙到(dào)結算(suàn)賬戶上(shàng)購(gòu)彙。
二是(shì)稅收安排實行(xíng)集中管理(lǐ)。交易所模式下(xià)的(de)σ不(bù)良資産跨境轉讓，稅收安排由交易所統一(yī)代理(lǐ)繳稅，目前執行(xíng)10%稅率，機(jī)構÷在境內(nèi)處置資産可(kě)以合并計(jì)算(suàn)。由于每一(yī)單不(bù)良資産往往包含幾十筆(bǐ)交易，統一(₹yī)代繳稅可(kě)避免合規風(fēng)險。
除上(shàng)述政策因素，市(shì)場(chǎng)波動也(yě)會(huì)影(yǐng)響跨境資産轉讓。
近(jìn)兩年(nián)，一(yī)些(xiē)境內(nèi)資管機(jī)構積極買入不(bù)良資γ産包，甚至激進“搶包”，直接推高(gāo)了(le)不(bù)良資産包的(de)價格。但(dàn$)今年(nián)尤其下(xià)半年(nián)以來(lái)，不(bù)良資産熱(rè)度下(xià)降，資産包流拍(pāi)率明(mínγg)顯增加。此外(wài)，人(rén)民(mín)币近(jìn)期出現(xiàn)相(xiàng)對(duì)美(měi)元的(de)單邊貶值壓力，彙兌損失也(yě←)會(huì)影(yǐng)響境外(wài)不(bù)良資産投資人(rén)的(de)積極性。
未來(lái)前景如(rú)何？
随著(zhe)不(bù)良資産規模持續擴大(dà)，創新的(de)不(bù)良☆處置方式究竟前景如(rú)何？
從(cóng)供給來(lái)看(kàn)，銀(yín)保監會(huì)數(shù)據顯示，截至今年≠(nián)二季度，商業(yè)銀(yín)行(xíng)不(bù)良貸款餘額1.96萬億元，較上(shàng)季末增加1829億元；商業(yè)銀(yín)行(xíng)不(bù)良貸款率1.86%，較上(shàng)季末上(shàng)升0.12個(gè)百分(fēn)點。
詹宏宇認為(wèi)，國(guó)內(nèi)大(dà)約200萬億金(jīn)融資産中，60%是(shì)标準化(huà)資産，其餘Ω40%是(shì)非标。跨境資産規模2萬億元，占比僅1%左右，基本全是(shì)标準化(huà)資産。非标資産的(≤de)跨境業(yè)務剛起步，處于萌芽階段，以不(bù)良作(zuò)為(wèi)切入點，将豐富境外(wàβi)投資者的(de)投資标的(de)。
從(cóng)需求來(lái)看(kàn)，當前離(lí)岸人(rén)民(m ín)币境外(wài)總規模約1萬億元，但(dàn)缺乏合适的(de)投資标的(de)，大(dà)部分(fēn)躺在銀(<yín)行(xíng)存款裡(lǐ)。若打通(tōng)境內(nèi)外(wài)“籬笆”後，離(lí)岸人(rén)民(mín)币可(kě)以↕投資境內(nèi)非标資産。
但(dàn)這(zhè)需要(yào)打通(tōng)境內(nèi)外(wài)對(duì)資産的(de)理(lǐ)解。由于境外(wài)市(shì)場(chǎng)并無γ“非标”等概念，投資者較難識别非标的(de)收益和(hé)風(fēng)險，導緻其投資意願不(bù)強。
“難點在于風(fēng)險識别，解決的(de)辦法是(s£hì)金(jīn)融科(kē)技(jì)手段。”詹宏宇認為(wèi)，交易所在底層資産信息披露揭示方面，利用(yòng)大(dà)數(s hù)據、區(qū)塊鏈等将“非标”盡量做(zuò)到(dào)“類标準”化(huà)，并引入第三方機(jī)構進行(✔xíng)評級、估值、增信等，以達到(dào)境外(wài)投資者的(de)要(yào)求。此外(wài)，也(yě)會(huì)與境外(wài)持牌機(jī)構合作(zuò)，将ε非标資産做(zuò)成符合境外(wài)監管要(yào)求的(de)金(jīn)融資産，如(rú)票(pi¶ào)據等。
另一(yī)從(cóng)事(shì)不(bù)良資産跨境轉讓試點的(de)機(jī)構、招銀(yín)前海(hǎi)金(jīn)£融資産交易中心首席研究員(yuán)王朝陽認為(wèi)，不(bù)良資産跨境轉讓業(yè)務因所涉環節衆多(du★ō)、程序較為(wèi)複雜(zá)，業(yè)務開(kāi)展需配套專業(yè)綜合服務，以通(tōng)過系統化(huà)、标準化(huà)的(de)運營來(lá♠i)平滑各實際操作(zuò)環節存在的(de)交易摩擦。包括：前期公開(kāi)信息展示、需求匹配、投資咨詢、交易結構及産品設計(jì)、法律合規及稅務會(>huì)計(jì)安排等；中期組織公開(kāi)競價交易、進行(xíng)外(wài)債登記備案、提供登記見(jiàn)證服務、資金(jīn)存管及清結算(suàn)∏等；後期稅務代扣代繳、收益購(gòu)彙出境、外(wài)債登記注銷等。
來(lái)源：21世紀經濟報(bào)道(dào)
